China dapat menghadapi gelombang ketiga default obligasi korporasi di dalam dan luar negeri tahun ini, karena biaya pembiayaan yang tinggi, pertumbuhan ekonomi yang lambat dan kebijakan pemerintah yang ketat menumpuk tekanan pada peminjam terlemah di negara itu, kata S &P Global Ratings.
Kendaraan pembiayaan pemerintah daerah (LGFV) dan perusahaan konsumen dapat memicu babak baru kegagalan utang karena dinding jatuh tempo yang lebih besar dan kebutuhan pembiayaan kembali yang lebih besar, perusahaan pemeringkat mengatakan dalam sebuah laporan pada hari Selasa. Kasus-kasus marabahaya terbaru baru saja memasuki restrukturisasi penuh dan lebih banyak lagi akan datang tahun ini, tambahnya.
“Kebijakan yang bertujuan mengekang leverage yang berlebihan telah mendorong dua gelombang default sejauh ini,” Charles Chang, pemimpin negara S&P Greater China untuk peringkat perusahaan, mengatakan dalam laporan itu. “Lebih banyak kebijakan dengan tujuan, skala, dan efek yang sama dapat menyebabkan gelombang default berikutnya.”
Perusahaan-perusahaan di sektor industri dan komoditas memimpin gelombang pertama antara 2015 dan 2016, ketika negara itu mengalami 80 default yang dipicu oleh kelebihan kapasitas dan manajemen aset, kata Chang, yang ikut menulis laporan dengan spesialis negara China Chang Li. Kebijakan “tiga garis merah” Beijing telah menyebabkan gelombang kedua dari tahun 2021, dengan pengembang real estat menyumbang sebagian besar dari 108 kasus default sejak, tambahnya.
China Evergrande Group, yang diperintahkan untuk melikuidasi pada Januari di tengah skandal akuntansi, pertama kali jatuh ke dalam kesulitan pada Juni 2021 setelah China menekan pengembang yang lemah untuk menahan risiko sistemik dalam sistem keuangan. Krisis uang tunai di Country Garden Holdings, yang pernah menjadi pembangun rumah terbesar di China, menunjukkan krisis belum berjalan dengan sendirinya, kata S &P dalam laporan itu.
10:57
Boom, bust and borrow: Apakah pasar perumahan China merosot?
Boom, bust and borrow: Apakah pasar perumahan China merosot?
“Akses pasar untuk perusahaan swasta telah negatif selama beberapa bulan sejak 2021,” kata Chang dalam laporan itu. “Untuk LGFV, hanya perusahaan dengan peringkat lebih tinggi yang mampu menerbitkan obligasi tetapi dalam volume yang lebih rendah. Regulasi yang diperketat telah membatasi akses pasar LGFV yang lebih lemah.”
Namun, tahun ini mungkin menandai palung karena jumlah pembayaran turun, kata S &P. Entitas China memiliki US$92 miliar obligasi korporasi luar negeri yang akan jatuh tempo, dibandingkan dengan US$111 miliar yang jatuh tempo pada 2023 dan US$104 miliar yang akan dibayarkan pada 2025, kata Chang. Akibatnya, tingkat default lepas pantai China telah turun menjadi 0,3 persen pada kuartal pertama, dari 1,3 persen pada 2023 dan 6,7 persen pada 2022.
Pertumbuhan 5,3 persen China pada kuartal terakhir tidak boleh dilihat sebagai “perlambatan signifikan”, kata Kenny Ng, ahli strategi di Everbright Securities di Hong Kong. Kebijakan moneter negara ini masih cukup akomodatif dan biaya pembiayaan masih turun secara keseluruhan.
Meskipun tidak ada default di antara peminjam darat dalam tiga bulan pertama tahun 2024, S&P mengatakan jatuh tempo utang memuncak tahun ini pada 8 triliun yuan (US $ 1,1 triliun). LGFV menghadapi pembayaran 3,5 triliun yuan, sedangkan sektor barang modal dan listrik masing-masing memiliki kewajiban masing-masing 757 miliar yuan dan 738 miliar yuan.
“Utang perusahaan adalah beban kaku yang sangat bergantung pada operasi perusahaan,” kata Shen Meng, direktur di perusahaan investasi Chanson & Co yang berbasis di Beijing. “Pengetatan pembiayaan akan semakin menekan fleksibilitas operasi perusahaan dan mengguncang fondasi stabilitas keuangannya.”